ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) 146 sayfalık Regulation Crypto Assets tasarısı için yürüttüğü istişare süreci 20 Ekim itibarıyla kapandı. Komisyonda Hester Peirce’ün ayrılmasıyla sadece iki üye kalırken, yaklaşık 140 görüş mektubu alındı ve sektör tasarıya zıt tepkiler gösterdi.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenlerin yasal satışı ve sınıflandırılmasına yönelik hazırladığı 146 sayfalık Regulation Crypto Assets (Kripto Varlık Düzenlemesi) tasarısı için yürütülen kamu istişare süresini 20 Ekim itibarıyla tamamladı. Yaklaşık 140 görüş mektubunun toplandığı süreç, komisyon tarihindeki eşi görülmemiş bir personel darlığı ortamında, yalnızca iki kalan komisyon üyesi Paul Atkins ve Mark Uyeda tarafından yürütülüyor.
SEC tarafından 18 Ağustos'ta önerilen ve 21 Ağustos'ta Federal Register'da yayımlanan metin, federal menkul kıymetler yasaları altında sermaye artırımı için çeşitli yollar sunmayı amaçlıyor. Tasarı; dört yıl boyunca kayıt ve finansal tablo zorunluluğu olmaksızın 5 milyon dolara kadar fon toplamaya izin veren Startup muafiyetini, yıllık 20 milyon doların üzerindeki ihraçcılar için denetlenmiş hesaplar gerektiren 75 milyon dolarlık Fundraising muafiyetini ve Rule 400 adı verilen geçiş formunu içeriyor. Rule 400, ihraççı vaat edilen temel yönetim çabalarını tamamladığında veya kesin olarak terk ettiğinde bir tokenin yatırım sözleşmesi olmaktan çıkmasını öngörüyor.
Sektörden ve Eski Yetkililerden Gelen Tepkiler Bölünmüş Durumda
Toplanan yaklaşık 140 mektup, kripto varlık düzenlemesine yaklaşım konusunda endüstri ile hukuk dünyasını ikiye böldü. Hukuk firması Davis Polk, tasarının genel mimarisini desteklemekle birlikte, 15 Ekim tarihli görüşünde temel yönetim çabaları kavramının net bir standart sunmadığını ve geliştiricilere ne yapıp ne yapamayacaklarını tam olarak açıklamadığını belirtti.
Öte yandan, Hyperliquid Policy Center adına konuşan Jake Chervinsky, tasarının hızlı bir şekilde benimsenmesi çağrısında bulunurken, geçiş formunda zımni bir itiraf zorunluluğunun mevcut ihraççıların çoğunluğu için güvenli limanı pratik olarak kullanılamaz hale getirebileceği konusunda uyarıda bulundu. Bitwise ise kendilerinin hiçbir zaman bir kripto varlık ihraççısı olmadıklarını hatırlatarak, ihraççı statüsüne değil, kamusal olarak gözlemlenebilir olgulara dayanan bir test talep etti.
Daha sert eleştiriler ise Shadow SEC etiketiyle imza atan eski üst düzey yetkililer John Coates, John Coffee, James Cox, Merritt Fox ve Joel Seligman'dan geldi. Beş eski bürokrat, tasarının derinden kusurlu olduğunu belirterek yeni bir teklif hazırlanmasını talep etti. Eski SEC siber icra şefi John Reed Stark ve Duke Üniversitesi'nden Reiners ise 16 Ekim'de yaptıkları ortak açıklamada tasarının tamamen geri çekilmesini istedi; geçiş formunun komisyon denetiminden kaçış için gezginin kendi tarafından damgalanmış bir çıkış vizesi niteliğinde olduğunu savundu.
İki Kişilik Komisyon ve Tartışmalı Yeter Sayı Değişikliği
Tasarıyı değerlendirecek olan Paul Atkins ve Mark Uyeda, komisyondaki beş koltuktan sadece ikisini doldurabiliyor. Jaime Lizárraga Ocak 2025'te, Caroline Crenshaw Ocak 2026'da ve Hester Peirce ise 2 Ekim'de Komisyon'daki görevinden ayrıldı. Peirce'ün ayrılmasının ardından Senato'ya henüz bir aday ismi sunulmadı.
Komisyon, Peirce'ün ayrılmasından iki gün önce, 30 Eylül'de halkın katılımı olmaksızın yeter sayı kuralını değiştirdi. Buna göre, üyelerden birinin çekilmesi durumunda tek bir komisyonerin tek başına karar alabilmesine olanak tanındı. SEC bu adımı kararlarında esneklik ve kesinliği teşvik etmek amacıyla attığını savunurken, TheCorporateCounsel.net'ten John Jenkins bu durumu bir demiryolu şirketini yönetmenin asla yapılmayacak bir yolu şeklinde eleştirdi. 1995 tarihli orijinal kural, SEC karar yeter sayısı için en az üç komisyoner şartı koşuyordu.
CLARITY Act'in Düşmesi ve Paralel Düzenleme Adımları
Kongre'nin kripto piyasalarına netlik kazandırması beklenen CLARITY Act tasarısı, 15 Eylül'de Senato'da 60 oy eşiğinin altında kalarak 49'a karşı 50 oyla reddedilmişti. Senatör Cynthia Lummis'in bitti şeklinde özetlediği bu sonucun ardından düzenleyici kurumlar kendi rotalarında ilerlemeye devam ediyor.
Benzer şekilde tek bir komisyonerle faaliyet gösteren CFTC, 5 Ekim'de kripto varlık piyasalarına ilişkin ön düzenleme tebliği yayımlarken, bu konudaki yorumlar aralık ortasına kadar açık tutuluyor. Hazine Bakanlığı ise 19 Ekim'de GENIUS Act'in stablecoin'lere uygulanmasına yönelik istişaresini 105'ten fazla katkıyla kapattı. Senato'nun 9 Kasım'a kadar tatile girmesi ve Beyaz Saray'ın Peirce'ün koltuğu için henüz bir aday belirlememiş olması, kripto politikasının şekillenmesinde iki komisyonerin omuzlarındaki yükü artırıyor.
