ABD Hazine Bakanlığı ve İç Gelir Servisi (IRS), kripto para bağlantılı borsa yatırım fonlarının vergi stratejilerini ve ayni iade mekanizmalarını incelemeye aldı. 7 milyar doları aşan ayni transfer hacmine ulaşan sektörde, %90'lık RIC gelir kuralının istismar edilip edilmediği tartışma konusu olurken, fon yöneticileri yeni yasal risklerle karşı karşıya kalabilir.
ABD Hazine Bakanlığı ve İç Gelir Servisi (IRS), kripto para bağlantılı borsa yatırım fonlarının (ETF) vergi stratejilerini yakından incelemeye başladı. Washington yönetiminin, vergi yükümlülüklerinin etrafından dolaşmak veya federal vergi kodunu istismar etmek amacıyla tasarlanan fon yapılarına karşı yürüttüğü kampanya sertleşirken; dijital varlıklar, fon yöneticilerinin vergi hükümlerini amaçlanan sınırların dışına taşıdığı alanlardan biri olarak işaret edildi.
%90'lık RIC Kriteri ve Dijital Varlıkların Konumu
Soruşturmanın odağında, ABD’deki ETF endüstrisinin büyük kısmını kapsayan Düzenlenmiş Yatırım Şirketleri (RIC) için geçerli olan vergi kuralları yer alıyor. Olumlu vergi muhafazasından yararlanmaya devam edebilmek için RIC'lerin yıllık brüt gelirlerinin en az %90'ını temettü, faiz, hisse senetleri, menkul kıymetler ve belirli para birimleri gibi nitelikli kaynaklardan elde etmesi gerekiyor.
Hazine Bakanlığı, bazı ETF'lerin bu kategori dışındaki varlık hesaplarından elde edilen kazançları genel hesaplamanın dışında tutabildiğini belirtti. Bildiride, doğrudan veya ortaklık tröstleri (grantor trust) aracılığıyla emtia veya dijital varlık tutan fonların, değer kazanan bir pozisyonu satmak yerine yetkili bir katılımcının ayni (in-kind) iade taleplerini karşılamak için bu varlıkları kullanabildiğine dikkat çekildi. Section 852(b)(6) hükmü uyarınca ETF'ler, nitelikli iadeler sırasında değer kazanan mülkleri dağıtabilirken, bazı fonlar bu tanınmayan kazancın %90'lık gelir testinde de hariç tutulması gerektiğini savunuyor. Hazine ise bu stratejinin fonun gerçek ekonomik gelirinden bağımsız olarak gelir eşiğini sınırlayabileceği yönünde şüphelerini dile getirdi.
7 Milyar Dolarlık Ayni İşlem Altyapısı
Bu vergi denetimi, ABD kripto yatırım ürünlerinin arka planında hızla büyüyen ayni transfer mekanizmalarının milyar dolarlık hacimlere ulaştığı bir döneme denk geldi. BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) fonu, 2026 yılının ilk altı ayında yaklaşık 5,49 milyar dolar değerinde Bitcoin'i ayni iadeler yoluyla dağıttı; bunun 3,85 milyar dolarlık kısmı ise yılın ikinci çeyreğinde gerçekleşti. Öte yandan iShares Ethereum Trust (ETHA) fonu da Haziran ayına kadar 1,72 milyar dolarlık Ethereum'u ayni olarak dağıttı ve iki BlackRock ürününün toplam hacmi altı ayda 7,22 milyar dolara ulaştı.
Aynı dönemde IBIT, yaklaşık 9,36 milyar dolarlık Bitcoin girişi de kaydetti. Bu rakamlar, SEC'in nakit bazlı modelden vazgeçmesinden bu yana fonlar ile yetkili katılımcılar arasındaki doğrudan kripto transferlerinin ne denli genişlediğini gözler önüne seriyor. Bununla birlikte söz konusu işlemler, BlackRock'ın doğrudan Hazine'nin işaret ettiği stratejiyi kullandığı anlamına gelmiyor. IBIT ve ETHA, federal gelir vergisi açısından ortaklık tröstü (grantor trust) olarak muamele görüyor; yani kazanç ve kayıplar RIC gelir testine tabi tutulmak yerine doğrudan hissedarlara yansıtılıyor. Ancak bu veriler, fonların kripto varlıkları ayni olarak hareket ettirmek için kullandığı altyapının ölçeğini net biçimde ortaya koyuyor.
IRS Bildirisi ve Olası Yaptırımlar
Hazine ve IRS tarafından yayımlanan Notice 2026-62 bildirisi, doğrudan bir yasak getirmese de konunun geleceğine dair çeşitli yasal yollar bırakıyor. Düzenleyiciler yeni düzenlemeler, gelir tebliğleri (revenue rulings) veya belirli yapıları ilgi çekici işlemler ya da listelenmiş işlemler olarak sınıflandırma gibi seçenekleri değerlendiriyor. Bu tür sınıflandırmalar, fon yöneticileri için ek raporlama zorunlulukları anlamına gelebiliyor.
Bunun yanı sıra Hazine Bakanı Scott Bessent, X üzerinden yaptığı açıklamada federal vergi kodunu istismar etmeye veya vergiden kaçınmaya yönelik işlemlerle mücadele konusunda kararlı olduklarını belirtti. Sürecin ilerleyen aşamalarında fon yöneticilerinin ayni iade sepetlerinin ekonomik amacını belgelemesi, sepet yapılarını gözden geçirmesi veya bu kazançların RIC gelir hesaplamalarından dışlanmasına dayanan modelleri sınırlaması gerekebilir.
