ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), geleneksel sermaye piyasalarını blokzincir teknolojisine entegre etmek amacıyla Tokenize Edilmiş Menkul Kıymet Platformları (TSV) için 1934 tarihli Borsa Kanunu kapsamında geçici ve koşullu bir muafiyet yayınladı. Karar, zincir üstü hisse senedi ticaretinin yasal zeminde test edilmesinin önünü açıyor.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), geleneksel sermaye piyasalarını dijital çağa taşımayı hedefleyen stratejik bir hamleyle, tokenize National Market System (NMS) hisselerinin zincir üstü ticaretini kolaylaştıracak geçici bir düzenlemeyi yürürlüğe koydu.
17 Eylül 2026 tarihli resmi açıklamaya göre komisyon, Tokenize Edilmiş Menkul Kıymet Platformları (TSV) olarak adlandırılan yapılara, 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'ndaki borsa tanımından geçici ve koşullu bir muafiyet tanıdı. İnovasyon Muafiyeti adı verilen bu düzenleme, izinli otomatik piyasa yapıcılar ve likidite havuzları aracılığıyla tokenize hisse işlemlerinin gerçekleştirilmesine imkan tanıyor.
SEC Yönetiminden Açıklamalar
SEC Başkanı Paul S. Atkins, yasal yetkiler çerçevesinde atılan bu adımın ABD sermaye piyasalarının dijitalleşmesi adına kritik bir eşik olduğunu belirtti. Atkins, İnovasyon Muafiyeti, TSV'lerin izinli bir ortamda tokenize NMS hisseleri ticareti yapmasına olanak tanırken, komisyonun ek adımlarını şekillendirmek üzere kamunun görüşüne başvurulmasını sağlayacak ifadelerini kullandı.
SEC Ticaret ve Piyasalar Bölümü Direktörü Jamie Selway ise zincir üstü ikincil piyasa ticareti için onaylanan bu muafiyetin, tokenize menkul kıymetlerin sermaye piyasalarına entegrasyonu açısından bir dönüm noktası olduğunu vurguladı. Selway, ilgili bölümün TSV işletmek isteyen piyasa katılımcılarıyla çalışmaya hazır olduğunu kaydetti.
TSV'ler İçin Belirlenen Koşullar ve Teknik Detaylar
TSV'ler, alıcı ve satıcıları izinli AMM likidite havuzlarında buluşturarak ve erişim standartları belirleyerek faaliyet gösteriyor. Ancak SEC'in tanıdığı bu beş yıllık geçici muafiyet, yatırımcı korumasını sağlamak adına çeşitli sıkı şartlara bağlanmış durumda:
İşlem Sınırları: TSV'lerde işlem gören tokenize NMS hisseleri, sembol sayısı ve işlem hacmi bakımından belirli sınırlamalara tabi tutuluyor.
Hak Eşitliği: Bir TSV, işlem listesine alınan tokenize hissenin, geleneksel muadili olan NMS hissesiyle aynı hak ve ayrıcalıkları sahiplerine sunup sunmadığını doğrulamakla yükümlü kılınıyor.
İhraççı Bildirimi: Üçüncü taraflarca tokenize edilen varlıkların platformda yer alabilmesi için, asıl hisse senedi ihraççısına yazılı bildirim yapılması ve itiraz hakkı tanınması gerekiyor.
Şeffaf Altyapı: TSV'ler tarafından kullanılan akıllı sözleşmelerin denetlenebilir, kamuya açık ve izinsiz halka açık bir dağıtık defter üzerinde konuşlandırılması şart koşuluyor.
Eş Zamanlı Durdurma: Birincil listeleme borsasında tokenize varlığın dayanağı olan hisse senedi işlemlerinin durdurulması durumunda, TSV'deki işlemler de aynı anda askıya alınacak.
Kamusal Raporlama: Platformlar, kendi operasyonları, ticari faaliyetleri ve bağlı ortaklıklarının işlemleri hakkında kamuoyunu bilgilendirmek zorunda.
Ayrıca düzenleme, AMM likidite havuzlarında tescilli sermayesini kullanarak token cinsinden likidite sağlayan ve fiyat kotasyonu gibi piyasa yapıcı faaliyetlerde bulunan katılımcıları da satıcı tanımından geçici olarak muaf tutuyor.
Sektörel Yansımalar ve Genişleyen Ekosistem
SEC'in bu adımı, kripto para ekosisteminde tokenizasyon ve merkeziyetsiz finans entegrasyonlarına yönelik artan kurumsal ilgiyle aynı döneme denk geliyor. Solana tabanlı projeler ve Aave gibi önde gelen protokoller, son dönemde tokenize hisse senetleri ve kurumsal fonları zincir üstü borç verme pazarlarında teminat olarak entegre etmeye başlamıştı. Aave V4 altyapısında Base ağı üzerinden tokenize Coinbase hisselerinin USDC borçlanmalarına teminat olarak sunulabilmesi, bu geçici düzenlemenin muhatap bulacağı canlı bir ekosistemin halihazırda var olduğunu gösteriyor.
Beş yıl süreyle geçerli olacak bu düzenlemenin ardından SEC, toplanacak kamusal geri bildirimler doğrultusunda kalıcı kuralların ve genişletilmiş adımların gerekip gerekmediğini değerlendirecek.
