ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Cboe BZX borsasının VS Trust bünyesindeki 3x Bitcoin ve Ether vadeli işlem ürünlerine yönelik listeleme kurallarını 2 Ekim'de onayladı. Ürünler günlük bazda kaldıraçlı getiri hedeflese de kayıt etkinliği ve ilk işlem tarihi henüz belirsizliğini koruyor.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 2 Ekim tarihinde gerçekleştirdiği kararla Cboe BZX borsasının VS Trust bünyesinde işlem görmesi planlanan 3x Bitcoin ETF ve 3x Ether ETF ürünlerine yönelik listeleme kurallarını onayladı. Volatility Shares tarafından desteklenen bu hamle, kripto para piyasasında günlük bazda artırılmış kaldıraçlı vadeli işlem maruziyeti sunmayı amaçlayan yeni yatırım araçlarının önünü açtı. Söz konusu karar, altın, gümüş, ham petrol ve doğalgaz gibi geleneksel emtialara bağlı ürünleri de içeren altı fonluk geniş bir paketi kapsıyor ve Ağustos ayında gündeme gelen teklif sürecini bir adım ileri taşıyor.
Kural Engeli Aşıldı, Ancak Bireysel Onay Gerekti
Cboe'nin genel emtia tröstü standartları, belirli bir kıyas ölçütünün katlarını hedefleyen ürünleri doğrudan kapsamadığı için bu fonların her biri için ayrı onay alınması gerekiyordu. Volatility Shares, ilk olarak 17 Ağustos'ta yayımlanan ön izahnamede Bitcoin ürünü için BITH, Ether ürünü için ise ETHK sembollerini önermişti. İlgili ön izahname, menkul kıymetlerin kayıt süreci resmi olarak etkin hale gelene kadar satılamayacağını açıkça belirtiyor.
SEC'in verdiği son onay, borsanın kural değişikliğini resmen geçerli kılsa da, menkul kıymetlerin kaydının etkin hale geldiğini veya borsada işlem görmeye başladığını kanıtlamıyor. 4 Ekim itibarıyla kayıt etkinliği ve ilk işlem tarihi belirsizliğini koruyor. Bu nedenle yatırımcıların, söz konusu kararı doğrudan aracı kurumlar üzerinden alım yapılabilirliği şeklinde yorumlamaması gerekiyor. Fonlar adlarında ETF ifadesini barındırsa da, düzenleyici çerçevede 1940 tarihli Yatırım Şirketi Yasası kapsamındaki korumalardan mahrum olan Emtia Bazlı Tröst Payları (Commodity-Based Trust Shares) statüsünde borsa yatırım ürünleri (ETP) olarak sınıflandırılıyor.
Günlük Kaldıraç Hedefi ve Yapısal Riskler
Düzenleyici onay sürecinden geçen bu ürünler, fon ücretleri ve masraflar düşülmeden önce ilgili kıyas ölçütünün günlük performansının üç katını elde etmeyi hedefliyor. Referans noktası olarak ise ilk ve ikinci ay vadeli sözleşmeler ile nakit teminatların oluşturduğu bir vadeli işlem portföyü kullanılıyor. Bu durum, fonların performansının doğrudan spot fiyatlar üzerinden değil, vadeli işlem portföyünün günlük getirisi üzerinden şekillenmesine neden oluyor.
Normal şartlar altında her gün yeniden dengeleme yapacak olan fonların getirileri, bir önceki günün varlık değerinden bileşik olarak hesaplanıyor. Bu mekanizma, kazanç ve kayıp diziliminin uzun vadeli elde tutma sürelerini doğrudan etkilemesi anlamına geliyor. Nitekim SEC ve ilgili izahnameler, günlük kaldıraçlı ürünlerin haftalar veya aylar içinde belirtilen katsayıdan önemli ölçüde sapabileceği konusunda uyarıyor. Yüksek volatilite dönemlerinde bileşik etkinin büyümesi, yatırımcıların beklenmedik ve ani kayıplarla karşı karşıya kalma riskini artırıyor. SEC personeli, özellikle kaldıraçlı Bitcoin vadeli işlem stratejileri kullanan fonların volatilitesini artırdığını ve yatırımcıları ciddi, ani kayıplara maruz bırakabileceğini vurguluyor.
Piyasa Bağlamı ve Güncel Varlık Durumu
Bu düzenleme gelişmeleri takip edilirken, geniş kripto para piyasasında da fiyat hareketleri sürüyor. İlgili dönemde Bitcoin (BTC) 86.582,02 dolar seviyelerinde işlem görürken 24 saatlik bazda yüzde 2,10, 7 günlük bazda yüzde 3,42 ve 30 günlük bazda yüzde 8,79 artış kaydetti. Ethereum (ETH) ise 2.723,03 dolar seviyesinde bulunarak 24 saatlik bazda yüzde 1,07'lik bir değişim gösterdi.
