Bitcoin, tahvil getirilerinin %5'i aşmasına rağmen geleneksel piyasaları geride bırakarak 2024'ten bu yana en güçlü çeyreğini tamamlıyor. Üçüncü çeyrekteki %43'lük yükseliş, kurumsal ETF akışları ve vadeli piyasalardaki pozisyon tasfiyeleriyle şekillenirken, analistler 84.000-86.500 dolar bandındaki arz duvarına dikkat çekiyor.
Bitcoin, üst üste gelen üç çeyreklik düşüşün ardından 2026'nın üçüncü çeyreğini yaklaşık %43,88'lik güçlü bir artışla kapatmaya hazırlanıyor. Yılın ilk çeyreğinde kaydettiği %22,2 ve ikinci çeyreğindeki %14,09'luk geri çekilmeleri telafi eden lider kripto para, CoinGlass ve Bitfinex verilerine göre 2024 yılının başından bu yana spot Bitcoin ETF'lerinin işlem görmeye başlamasından bu yana en güçlü üçüncü çeyrek performanslarından birine imza attı.
Temmuz ayına 58.600 dolar civarında başlayan varlık, ağustos ve eylül aylarında kurumsal talebin yeniden canlanmasıyla ivme kazandı. Aynı dönemde geleneksel finans piyasaları ise Bitcoin'in gerisinde kaldı. StatMuse verilerine göre, eylül ayının sonuna kadar geçen üç aylık süreçte Nasdaq Composite %5 civarında, S&P 500 yaklaşık %4 değer kazanırken, altın %2'den daha az bir artış kaydetti. Bu süreçte Ethereum da yükselişe katılarak piyasa liderinin gerisinde kalmayan nadir varlıklar arasında yer aldı.
Kurumsal ETF Akışları ve Kaldıraç Çözülmesi
Bitcoin'deki yükseliş ivmesi, özellikle 19 Ağustos sonrasında hız kazandı. ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli devlet tahvillerindeki likiditeyi artırmak amacıyla operasyon başına maksimum desteği 4 milyar dolara çıkaracağını duyurması ve bu alımların 9 Eylül'de başlaması piyasalarda yankı buldu. Her ne kadar 10 yıllık Hazine tahvili getirileri çeyrek boyunca yaklaşık 81 baz puan tırmanarak çok yıllık zirvelere ulaşsa ve faiz getirmeyen varlıklar üzerindeki baskıyı artırsa da, ABD spot Bitcoin ETF'leri sıkılaşan finansal koşullara karşı alternatif bir sermaye kaynağı sundu.
Temmuz sonunda yaklaşık 5 milyar dolarlık yılbaşından bu yana net çıkış yaşayan ETF'ler, eylül ayı sonuna kadar bu tabloyu tersine çevirerek yaklaşık 1 milyar dolarlık net girişe ulaştı ve iki aylık süreçte yaklaşık 6 milyar dolarlık bir değişim kaydetti. Bu dönüşüm, geçtiğimiz hafta ürünlerin 2,39 milyar dolarlık giriş çekmesiyle zirveye ulaştı; bu rakam, Ekim 2025'ten bu yana en büyük haftalık net alım olarak kayıtlara geçti.
Öte yandan vadeli işlem piyasalarında belirgin bir kaldıraç çözülmesi yaşandı. Bitfinex verilerine göre, 21 Eylül'de 700.000 BTC'nin üzerinde olan toplam açık pozisyon (open interest) 644.000 BTC seviyesine geriledi. Yedi günlük yaklaşık 49.000 BTC'lik bu daralma Ekim 2025'ten bu yana görülen en büyük düşüş olurken, CME vadeli işlemlerinde sadece pazartesi günü 16.075 BTC'lik azalma kaydedildi. Nexo analistleri, bu durumun olası bir tasfiye kaynaklı çöküş riskini azalttığını ancak spekülatif alım iştahını da törpülediğini, bunun da spot piyasa alıcılarının üzerindeki yükü artırdığını belirtiyor.
1,39 Milyon BTC'lik Arz Duvarı ve Teknik Eşikler
Fiyatların mevcut seviyelerde tutunmasıyla birlikte yatırımcıların maliyet tabanında da değişimler görülüyor. Bitfinex tahminlerine göre, maliyet tabanı 82.500 ile 84.000 dolar arasında olan Bitcoin miktarı üç gün içinde üç katına çıkarak 306.000 token'a ulaştı. Buna karşın, piyasanın hemen üzerinde yoğun bir satıcı baskısı bulunuyor.
Checkonchain ve Bitfinex verilerine göre, yatırımcılar 84.000 ile 86.500 dolar arasında yaklaşık 1,39 milyon BTC elinde tutuyor. Bu grup, 21 Eylül'deki 87.400 dolarlık zirvenin ardından pozisyonları zarara dönen son dönem alıcıları ile başa baş noktasına yaklaşan uzun vadeli yatırımcılardan oluşuyor. Fiyatların bu bölgeye her tırmanışında olası bir satış baskısı yaratabileceği ifade ediliyor.
CryptoQuant verilerine göre Bitcoin, geçen hafta Mart 2023'ten bu yana ilk kez 365 günlük hareketli ortalamasını yeniden test ederek üzerine çıktı. Bu göstergenin üzerindeki hareketler geçmişte boğa rejimlerine geçişin sinyali olarak değerlendirilirken, dolaşımdaki paraların ortalama maliyetini yansıtan realize edilmiş fiyat ise 77.000 dolar civarında seyrediyor. Bitfinex, günlük madenci üretiminin (yaklaşık 450 BTC) ETF talepleriyle dengelenmesi için ETF alım oranının madenci ihracının 5 katına (günde yaklaşık 190 milyon dolar) çıkması gerektiğini hesaplıyor.
Makroekonomik Veriler ve 4. Çeyrek Sezonsallığı
Piyasanın yönünde makroekonomik veriler ve para politikası beklentileri kritik rol oynamaya devam ediyor. The Block ve CryptoSlate tarafından aktarılan verilere göre, ağustos ayında çekirdek PCE enflasyonunun %0,2 artış göstermesi, ekim ayındaki Fed toplantısında çeyrek puanlık faiz artışı yapılma ihtimalinin %65'ten %38 seviyesine gerilemesini sağladı. Yatırımcılar, 27-28 Ekim'deki Fed toplantısı öncesinde 2 Ekim'deki istihdam raporunu yakından takip ediyor.
Tarihsel verilere göre dördüncü çeyrek, Bitcoin'in en güçlü dönemi olarak öne çıkıyor. BloFin Research hesaplamalarına göre, geçmiş yıllardaki %77,07'lik tarihi dördüncü çeyrek ortalamasının tekrarlanması halinde Bitcoin 147.000 dolar seviyelerine yaklaşabilir; medyan getiri olan %47,73'lük senaryo ise yaklaşık 123.000 dolara işaret ediyor. Analistler, bu tür mekanik projeksiyonların geçmiş döngülerde giderek daraldığını hatırlatırken, 81.300 doların altındaki kapanışların realize edilmiş fiyat olan 77.000 doları yeniden test edebileceği konusunda uyarıyor.
